【资讯】稳增长主题将深化事件驱动投资策略

稳增长主题将深化事件驱动投资策略

在经济见底预期延后、政策开始更多关注稳增长的背景下，区域和产业政策预期仍会持续发酵，以事件驱动为主题的结构性投资机会也将继续演绎、深化和分化。　　稳增长凸显三驾马车重要性　　上期我们谈到A股多重“三角关系”，因篇幅限制没有提到投资、进出口、消费三者的关系。事实上，这三者关系事关稳增长与调结构之间的平衡。　　从三大需求来看，经济增长过度依赖投资、出口的格局有所改观，消费对经济增长的带动作用有所提升。一季度，最终消费对国内生产总值(GDP)增长的贡献率同比提高17.3个百分点；资本形成总额对GDP增长的贡献率同比降低8.7个百分点；净出口对GDP增长的贡献率为-9.4%。国家统计局数据显示，4月份生产者物价指数(PPI)出现负增长。商务部最新发布数据称，5月14日至20日期间，食用农产品价格降幅扩大，生产资料价格连降五周。其中，橡胶、有色、矿产品、能源、钢材、建材以及轻工原料等价格均有下跌。　　上述数据显示，稳增长的压力突出反映在外贸进出口上。商务部新闻发言人沈丹阳日前表示，外需萎缩、国内要素成本上升，以及贸易摩擦增多等导致外贸出口低速增长的因素仍然存在。从4月的外贸数据来看，“外需情况比我们预计的还要低迷，还要差，特别是作为我国第一大贸易伙伴的欧盟的需求严重下降。”　　一季度、4月份及当前的数据，反映了经济形势可能比预期的差，而且5月份增速继续放缓应当是大概率事件，经济增速在二季度可能慢于预期，这表明经济下行压力加大，也将为政策进一步调整提供更大操作空间。　　上周末，温家宝总理在湖北调研时强调，把稳增长放在更加重要的位置。紧接着，国务院本周召开常务会议，分析经济形势，部署近期工作，决定启动一批事关全局的重大项目，更加彰显政府对稳增长的决心。会议要求继续落实结构性减税政策，优化信贷结构，更加注重满足实体经济的需求；着力扩大内需，完善促进消费的政策措施等。　　与此同时，中央高层密集调研，摸底进出口形势。商务部表示，将采取一系列举措维稳外贸增长，包括加大对企业出口退税、出口信用保险、贸易融资等方面的金融支持政策，引导企业深度开拓新兴市场建立营销网络，提高贸易便利化水平等。　　稳增长着力点仍是调结构　　如上所述，启动投资、促进消费、稳定外贸，这三项措施在稳增长中一个不能少。但是，应该看到稳增长的着力点在调结构。就投资而言，财政部 5月24日宣布，为支持各地区完成2012年全国新增公共租赁住房230万套的任务，财政部近期已会同住房城乡建设部下达了2012年中央补助公共租赁住房专项资金660亿元。　　此前，上述两部委刚刚公布，为支持城市棚户区改造和廉租房建设，下拨中央财政专项资金共317亿元，这意味着不到一周时间里，财政支持保障性安居工程的专项资金就已经接近千亿元。与此同时，财政部还宣布，今年中央财政安排979亿元节能减排和可再生能源专项资金，比去年增加251亿元，加上可再生能源电价附加、战略性新兴产业 、循环经济、服务业发展资金和中央基建投资中安排的资金，合计将达到1700亿元。　　专家们认为，稳增长和调结构并不矛盾。调结构是为了经济更稳定、更健康和更长远的发展，稳增长为调结构创造了一个良好的环境和条件。只有把两者有机结合起来，把稳增长的着力点放在调结构上，在调整结构中不断培育和创造出新的经济增长点，不断夯实经济增长的基础，经济增长才更有后劲和活力。　　稳增长深化事件驱动策略　　继价值投资、成长投资、趋势投资之后，近几年事件驱动策略在海外越来越受到运用和追捧。统计显示，事件驱动策略在全球对冲基金业中的市场份额由1990年的9.8%上升到了2008年二季度的23.9%。即便是在亚洲等金融工具相对缺少的新兴市场，这一比重也占到15%左右。　　在国内，“事件驱动”一直是“消息股”或“题材股”的代名词。如今，随着市场环境和操作理念的变化，尤其是重大的货币、财政政策和行业政策扶持、产业升级以及公司定向增发、并购重组等重大事件常常会对市场预期产生重大影响，公募基金也开始发行以“事件驱动”为选股策略的基金产品。　　在结构转型期间，国内政策刺激不可避免存在短期价格泡沫的现象，主题投资很容易与市场短期热点炒作混为一谈，这就是目前“泛主题”投资的负面影响。所谓“泛主题”是指没有固定的主题，主要在不同的市场情况下加强对主题性投资机会的把握。　　投资者需要分辨的是，“事件驱动”并不与政策热点主题投资等同，并非由产业政策引发的资金角逐游戏，而是代表着经济转型、产业升级的深层内涵。在这个意义上说，事件驱动是投资主题的深化。我们认为，虽然公募基金引入事件驱动策略，能否深化主题投资仍有待市场检验，但它已经释放出强烈的信号那种由游资、私募基金主导的短期政策热点轮番炒作是不可持续的。　　事件驱动策略之所以可能优于“泛主题”投资，是因为事件驱动策略关注三个层次：一是宏观事件驱动决定大类资产配置，如股权分置改革、4万亿元投资、新股发行改革；二是中观事件驱动决定行业选择，如管制放松或收紧、行业政策影响行业发展趋势；三是微观事件驱动决定个股选择，如跌破增发价、管理层增持、盈利超预期、重大产品推出、重大合同签订、重大商业模式转变等。　　目前市场上，已有国泰事件驱动基金、纽银新动向混合基金等“事件类”基金。汇添富基金也正在申报一只专门从事定向增发的事件驱动型基金。从“事件类”基金表述看，它们看重的并非短期政策热点的“泛主题”轮番炒作，而是更加看重政策背景下各类具体驱动事件。

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