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国际板胎动A股急跌近3寻底

发布时间:2021-01-07 10:17:43 阅读: 来源:化妆镜厂家

A股大跌的同时,国际板概念股的炒作却正红火,当天东睦股份(600114)和联美控股(600167)收盘均封上了涨停板,从5月17日至今,两只个股的涨幅已经分别高达44.96%和39.6%。

国际板概念股逆势大涨的同时,让人难以理解的是入选国际板概念股的逻辑之简单,网上罗列了28家所谓A股受益公司,这些公司的入选的条件只需要是外资控股或者外资参股即可。但是没人能够解释为何有外资参股的公司就能从国际板推出受益。甚至更具讽刺意味的是,已经俨然国际板概念股龙头的联美控股,在紧急发布澄清公告,否认有外资参股后,仍继续涨停。

在A股受挫的幅度和国际板伪受益概念股火爆的背后,是市场正被国际板即将推出的消息所左右。

国际板来袭

国际板加紧推进的消息已经在A股市场发酵多日。

“2010 年6 月陆家嘴(600663)论坛上交所领导在大力推动国际板,而证监会领导表态不愠不火,但今年5 月陆家嘴论坛最大变化在于证监会领导的表态也开始释放积极信号。”华泰证券(601688)分析师李聪表示。

在2010年的陆家嘴论坛上,积极提及国际板的还只是上交所和上海市金融办,证监会主席尚福林的讲话中则仅仅提到一句“积极推进国际板建设”,证监会副主席姚刚的提法则是“允许符合条件的境外企业在境内发行人民币股票和债券,这是一项全新的工作。

我们现有的法律法规对这项工作是没有覆盖。这项工作我们经过很慎重的研究,发现涉及很多重大的法律问题。”

但在今年的陆家嘴论坛上,先是5月17日证监会办公厅副主任王建军一句“推出国际板的条件快要成熟了”引发市场众多猜想,5月18日,东睦股份、多伦股份(600696)、大江股份(600695)、万业企业(600641)、联美控股、成霖股份(002047)等6只国际版概念股更是集体涨停。

尚福林在5月20日的讲话中,更是主动提到“我们离推出国际板越来越近了”。国际板即将推出的预期愈加强烈。

但这对于已“摇摇欲坠”的A股市场还是无法承受之重。

对市场而言,国际板的直接影响就是对资金的分流。而不幸的是,国际板加紧推出的消息释放之时,正是市场资金面紧张的时候。

“国际板的推出被市场普遍认为是利空,首先国际板的推出势必会分流现有资金,其次在预想中国际板上市公司的质地也会好于目前市场上许多价值高估的公司,将会对目前的估值水平形成压力。国际板推出的预期也被认为是近期市场盘跌的原因之一。”摩根士丹利华鑫基金如是分析。

但上海紫石投资董事长张超却有不同观点,“国际板只是市场下跌一个借口,究其本质,市场在借国际板的消息宣泄情绪”。张超擅长把握市场节奏,截至5月20日,其管理的“紫石一期”今年以来的净值增长率达到40.89%,在所有阳光私募中位居第一。

对于国际板的影响,张超认为实质的影响会很小,甚至不排除对蓝筹股是利好,“首先,虽然大家都在说国际板,管理层也在吹风,但是实际上国际板推出的时间不一定会有那么快;其次,即使国际板推出,短期内对A股市场的资金分流也只是微乎其微,现在A股市场的的总市值已经超过了26万亿元,流通市值已经超过了20万亿元,面对这么庞大的规模,国际板推出短期内的分流不会太大;第三,国际板推出后,上市的主要会是蓝筹股,现在看国内蓝筹股的估值水平已经比国外低不少,国际板的推出反而有可能会拉高A股蓝筹股的估值水平。”

恒生AH股溢价指数跟踪在内地和香港两地同时上市的股票的价格差异,从这一指数的变化,可以看出不少蓝筹股估值水平的两地差异,5月23日,该指数跌至99.51点,这意味着该部分股票的A股估值水平整体要低于港股。实际上,从2010年6月开始,这一指标大部分时间都维持在100点基准线以下。而在2008年1月,这一指数曾经高达213.47点。

A股的底线

面对国际板的冲击,A股市场的多头们并非毫无还手之力。而他们所依仗的,正是A股市场的整体较低的估值水平。

“前期市场的调整,是因为大家担心通胀问题,同时经济指标也显示,经济增速在下降,这意味着经济进入滞涨阶段。因此市场出现了一波杀跌行情。而今年的大跌,表面上是因为国际板,实际上是多日的横盘之后,市场的做多动力不足,市场久盘必跌,国际板成为了导火索。经过今年的大跌之后,市场的风险已经有所释放,现在的点位下行风险已经不大。”张超认为。  信达证券资产管理部黄祥斌也认为,资本市场现在的估值水平已经与2005年的最低点998点、2008年的最低点1664点以及2010年的最低点2319点基本持平。而这三个点位是最近6年以来A股主要的底部点位。

黄祥斌使用央行公布的6个月-1年期贷款基准利率对应的市盈率来作为A股市场当前总体估值水平的参照指标。

2005年6月6日,上证综合指数在998点前后,当时6个月—1年贷款利率为5.58%,对应的市盈率为17.92倍;2008年10月28日,上证综合指数在1664点前后,6个月—1年期贷款利率由6.66%下调至5.58%,对应的市盈率为17.92倍;2010年7月2日,上证综合指数在2319点前后,6个月—1年贷款利率为5.31%,对应的市盈率为18.83倍。

而在今年5月6日,黄祥斌进行比较测算时,上证综合指数收盘为2863.89点。当前6个月—1年期贷款利率为6.31%,对应的市盈率为15.84。

根据该指标,在998点前后,上证指数对应的市盈率比6个月—1年期贷款利率对应的市盈率低1.4%。在1664点前后,上证综合指数对应的市盈率比6个月—1年期贷款利率对应的市盈率低3.6%。在2319点前后,上证综合指数的市盈率比6个月—1年期贷款利率对应的市盈率高7.1%。

而今年5月6日上证指数的市盈率比6个月—1年期贷款利率对应的市盈率高0.4%。

由此可见,在不考虑加息预期下,当前上证指数对应的估值水平已经远低于2319点,接近1664、998点的历史低位。

但如果加上预期加息这一因素,则可以解释为什么现在的估值水平会比2010年的最低点低这么多。

按照黄祥斌的估算,如果未来贷款利率加息25个基点,上证指数对应的市盈率比6个月-1年期贷款利率对应的市盈率高4.2%。如果未来贷款利率加息50个基点,上证指数对应的市盈率比6个月-1年期贷款利率对应的市盈率高8.23%。

“很明显,当前上证指数估值水平对应2010年7月2日的2319点,覆盖了未来贷款利率提升25个基点的预期,接近隐含贷款利率提升50个基点的预期。” 黄祥斌认为。

据此测算,市场的向下空间并不大。

黄祥斌认为,即使上证指数的估值水平降至与历史大底998、1664点一样的估值水平,并且未来加息25个基点,对应的上证综合指数的底部也会在2633-2691点;即使加息达到50个基点,上证指数的底部也会在2519-2576点。

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