国际板筑A股国际化桥梁

国际板引各方关注

作为上海国际金融中心建设的组成部分，上海证券交易所顺利推出国际板意义重大。

而对于登陆国际板的公司需要具备的条件，一位参与制度设计的监管人士对《第一财经日报》表示，计划中的国际板应具备六个特征：即同一上市主体，是原注册地的已经在其他交易所上市的公司方可登陆国际板；是实体经营的公司不能是壳公司，反向收购以控制境内资产，出于谨慎监管的需要，监管部门目前不会接受壳公司登陆国际板；是较为成熟的经营稳健的国际公司，诸如世界500强公司，目前不考虑接受成长性的境外创业期公司；尊重公司注册地的监管法律，不可能要求来登陆国际板的公司完全符合公司法的一些特殊性要求，比如设立监事会；以人民币计价，由境内投资者购买国际板公司股票；发行新股，不能存量发行，不能“只挂牌卖老股”。

在今年的陆家嘴(600663)金融论坛上，证监会以及上海市相关领导多次谈到国际板建设的议题。

证监会副主席姚刚就表示，允许符合条件的境外企业在境内发行人民币股票和债券，这是一项全新的工作。但现有的法律法规对这项工作还没有覆盖。这项工作涉及很多重大的法律问题。

虽然目前国际板推出尚没有具体时间表，即便如此，对于上海市以及上海证券交易所而言，他们对于国际板依然充满了期待。

上海证券交易所总经理张育军在2010陆家嘴金融论坛上表示，上证所试图在打造一个具有国际影响力、在国内具有主导地位的蓝筹股市场。 其中重要步骤之一，就是在中国证监会的领导下，吸引境外企业到境内来上市，也就是推出国际板。

长期有利A股做大

沪上一阳光私募总经理对记者表示，对中国证券市场建设来说，国际板推出有利于中国证券市场与国际市场接轨，有利于中国证券市场的成熟、证券投资者队伍的成熟。

但从短期来看，在国际板推出前后，都会对A股市场造成不小的影响。

首先是资金面上，由于目前预期登陆国际板的公司都是大型跨国公司，因而一旦他们在国际板公开募集资金，资金都会非常巨大，这将对A股市场资金产生重大影响。

其次是在估值方面，由于传闻登陆国际板的公司必须是在境外其他市场的已上市公司，这就涉及到估值问题。通常，国外市场的蓝筹股估值都明显低于A股，一旦接轨，势必引发整个A股市场估值水平的下调，这又将对A股形成重压。

B股良机？

民生证券副总裁、首席经济学家、研究所所长滕泰建议国际板不妨从B股开始，建设中国美元市场。他表示，以B股市场为基础来建设国际板，既可以解决B股市场的出路问题，又可以减轻外汇储备的压力，让大家来购汇，去投资B股。

广发证券(000776)也认为，无论从总市值、流通市值还是日均周转率来看，B股市场相对于A股市场都显得比较边缘化。中国B股市场作为人民币资本项目尚未自由兑换约束下通过境内资本市场筹集外资的审慎性制度安排，随着经济和制度的演变，B股市场所发挥的融资功能越来越弱化。B股市场的历史遗留问题亟待解决。

历史上，B股市场的每一次上涨都伴随着制度变革或是制度变革的预期。随着创业板、融资融券、股指期货等创新制度的接连推出，国际板和B股改革进入管理层市场体制改革日程安排。近期关于国际板有望在年内推出的预期越来越强烈。国际板的推出为解决B股的历史性问题提供了良机。B股市场若并入国际板将重新激活B股市场，降低市场的流动性溢价、制度风险溢价，出现结构性的重估机会。

从过去5年的历史数据来看，不考虑ST股，B股的历史平均折价率为45.6%。当前B股的平均折价率达到53.12%。从市盈率来看，上证B股、深证B股2010年动态市盈率分别为12.58倍、10.22倍，均低于对应的A股市场的估值。

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