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国际板提上议程敲响中国券业新战鼓

发布时间:2021-01-07 17:57:25 阅读: 来源:化妆镜厂家

2009年9月15日,不复存在的雷曼再次在全球媒体的显眼位置出现,这一天正是雷曼倒闭一周年的日子。

曾经的华尔街第四大投行被拆分并先后由不同的收购者买下,虽然大部分前雷曼员工仍然活跃在各国资本市场上,但是绿底白字的雷曼标识已难见踪影,从天堂摔下来的还有自称“流着雷曼绿色血液”的前雷曼CEO理查德·福尔德,他由业内翘楚变成了众矢之的。

金融海啸不仅改变了华尔街投行的竞争格局,也间接影响着中国投行业。一方面,以雷曼为代表的部分国际投行或自身难保,或方寸大乱,它们不得不放慢了进军中国的步伐;另一方面,面对国际市场的风云突变,尤其是目睹曾经被奉为“老师”的华尔街巨头轰然倒下,中国本土券商不得不重新审视“老师”的经验教训,有的趁机走到华尔街挖人才,有的甚至心生并购的念头。

一种业界的观点最近冒出了苗头:中国市场对待外资投行的态度由过去的敬畏转变为现在的平等对话;相反地,外资投行对待中国市场则是一如既往的热情,成立一家“自己说了算”的合资券商是它们在华战略中的重头戏。

合资券商梦

尽管今年5月,杨志中代表野村证券表示“希望在中国成立一家合资券商”,但是如愿以偿绝非易事。

“原雷曼中国区团队与新东家野村证券还仅有1年的合作,尚处于磨合期,如果再增添一个中国本土券商的合作伙伴,磨合难度更大。而且这是个双向选择,本土券商需要时间考察野村的实力和能力,野村的历史不能和雷曼相提并论,毕竟雷曼曾经是全球顶尖的投行。”深圳一家大型券商的高管对本报记者表示,他认为野村的合资券商梦短期内难以实现。

就在雷曼和野村卡壳的时候,其竞争对手们正按部就班的在中国市场布棋。

进入2009年,国内合资券商又添了新丁。中德证券有限责任公司(下称中德证券)宣布获批成立,瑞信方正证券有限责任公司(下称瑞信方正)则在证监会注册成为保荐机构。

本土券商在营业部的数量和分布上占据了绝对优势,因此,各家合资券商在华主打“投资银行业务牌”,正如高盛高华证券有限责任公司(下称高盛高华)的官方介绍,投资银行业务指提供“承销股票、债券与可转债等各类证券,还可提供收购兼并等财务顾问服务及其它相关服务”。

目前,合资券商的名单上共有七家公司,分别为中金公司、高盛高华、瑞银证券责任有限公司(下称瑞银证券)、华欧国际证券有限责任公司(下称华欧国际)、海际大和证券有限责任公司(下称海际大和)、瑞信方正以及中德证券。由于证监会对于外方股东持股比例有着严格的上限规定,这七家合资券商的外资参股比例大多在33.3%以下,仅有摩根士丹利持有中金公司34.3%股份。

上述券商高管指出:“对进入中国的外资投行而言,最宝贵的经验就是:在不能控股的条件下,一定要和本土合作伙伴签订私下合同对合资券商的经营管理权进行约束。”

谁动了谁的奶酪

2007年12月底,中国证监会发布了新修订的《外资参股证券公司设立规则》,为外资投行与本土券商设立合资券商重新打开了大门。

截至2009年8月,现有的合资券商中除了中德证券之外,其余6家都已在证监会注册成为保荐机构。

“成立多年的海际大和并没有在中国市场拿到投行大项目。”上述投行主管表示,“新成立的合资券商会加剧投行大项目的竞争,但短期内, 中信证券(600030)和中金公司在国内市场上的支配地位难以被合资券商撼动。”

中信证券和中金公司仍然在2007年、2008年国内投行大项目的竞争中持续保持市场份额的领先。

当然,自从瑞银证券、高盛高华成立以来,国内市场的争夺日趋激烈,尤其是两者对于中金公司的夹击。一个典型的例子是,2007年10月,中金公司只是排在中信、瑞银证券之后,成为中国石油(601857)回归A股项目的一个联合承销商而已。

而在2005年之前,中金公司秉承“为国有大中型企业的体制改革、战略重组和海外融资等提供多种服务”的宗旨,几乎垄断了大型国企的IPO业务,成为国内投行业无可争议的老大。

如果说已有14年历史的中金公司是合资券商的鼻祖,那么瑞银证券和高盛高华则是外方名符其实的代言者,对峙中金公司以及其他本土券商显然是这些外来者、后来者的无奈选择。

“不只是我们要向外行拜师,外行缺乏中国市场的经验,挖本土人才是他们立足中国的一大要素。”北京一家本土券商的投行部门董事总经理对本报记者表示。

据本报记者了解,瑞银证券的投行团队中九成是来自中国本地,既有本土投行的前工作人员,也有会计师事务所等其他行业的中国人士。

同时,这些外来者、后来者之间也不可避免互相厮杀。例如雷曼倒闭数天后,雷曼亚洲投行部门的自然资源小组以团队形式集体跳槽至瑞银,曾经被摩根士丹利委任为中金公司CEO的依琳若诗如今被摩根大通任命为摩根大通(中国)证券的副主席。

随着中国市场和公司的成熟,以中信证券和中金公司为代表的券商也在寻求实力上与国际投行的平等,“虽然中信证券与贝尔斯登的合作未果,但是这是一个好的趋势,要想在美国开展业务、成为跨国投行收购一家当地公司是最快捷方便的举措,当然风险也是存在的。”上述合资券商的投行主管认为。

自2007年次贷危机爆发以来,中金公司也积极出手,不过猎物不是海外公司而是那些公司中的员工。“投行本来就是靠人才支撑的企业。买一家海外投行需要面临的一个不确定性是——如何留住原来的那些骨干员工。”上述深圳券商高管认为,“如果能够吸纳到海外投行的骨干员工,这已达到直接购买该家投行的部分效果。”

全球范围都已经达成共识:无论中国经济还是中国资本市场都将是最具潜力和吸引力的。如此一来,逐鹿中国市场是每个跨国金融机构不可或缺的战略,蛋糕虽大并不代表每位来宾都能吃得饱。

“随着上交所国际板提上议程,合资券商在中国有了更大的空间,这是本土券商面临的新挑战。”上述北京券商的投行人士指出,另外合资券商还可能在熟悉中国市场之后改变“大项目”的战略,这样对我们的竞争压力更大。

的确,瑞银证券就曾现身于此次创业板的首日项目申报队伍中。

中国合资券商的14年历史,侧面反映了中国资本市场的蓬勃生机,见证了日益丰富日益活跃日益完善的市场变化。

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